周生生集团国际(116)珠宝等不仅在内地及香港销情理想，且证券业务有表现及控制成本开支收效，料今年会在迪士尼概念支持续保佳绩，故予‘优于大市’评级。

该集团在2004年的股东应占溢利为2亿元，较2003年的1.18亿元同比增加71%，每股基本盈利0.3991元，建议派发末期息0.14元，连同中期息0.6元及特别股息0.3元使全年股息合共为0.23元，且红股5送1。周生生能够维持盈利高增长势头的其中原因，乃在控制成本开支获一定成效：(甲)销售成本仅增加9.98%，低于营业额70.17亿元的10.98%升幅，使毛利达6.91亿元和增加19.81%，毛利率27.99%，略低于2003年的28.86%，主要因珠宝以外的其他营业额仅增5.03%，而珠宝业务增23.57%。(乙)行政费用及销售、分销费用分别上升9.8%与13.57%，而其他收入则激增62.5%和达致4945.5万元，使经营业务溢利达2.41亿元和大升56.1%，经营溢利率由2003年的7.78%提升至9.79%。

迪士尼开幕利有关产品销售

至于周生生的核心业务发展概略，则大致为：(一)周生生珠宝金行有限公司在香港及内地分别有33间及44间公司，以‘点睛品’经营的分店在港台则分别有9间及21间，所销售的有该集团自行设计首饰及销售多种出名国际品牌首饰，珠宝制造及零售总收益27.87亿元和增加24.12%，分部业绩为1.88亿元，则大幅上升45.85%。(二)贵金属批发营业额45.02亿元和略升6.78%，占周生生整体营业额64%比重，分部业绩却下降6.61%和仅达971.7万元，所占比率则只有4%。(三)证券及期货经纪业务的交投量总额140亿元，平均佣金率0.24%而高于市场平均率的0.22%，网上交易业务占总交投量24%，总收益5843.1万元和上升24%，分部业绩2686.4万元，增长年率为接近2倍。

周生生在截至2004年12月底时以净负债6200万元和股东权益19.68元为计算基础所得的负债比率为3%，而以流动资产200亿元和流动负债5.81亿元为基础的计算的流动比率3.5，可在一定程度显示该集团的财政状况相对稳健。

相信周生生在新的一年的经营情况仍会有进一步的改善，理由为：(A)继续扩张分店，广东道30号及轩尼诗道525号的两间分店已于2005年2月开业，而2004年11月推出的和路迪士尼产品至今的销售据称十分成功，并会在2005年推出更多新产品及卡通人物首饰，迪士尼于2005年9月开幕料有助促进有关产品的销售。(B)该集团续以北京、上海和广州等重点城市为主的不断扩大在内地的地域覆盖范围。该集团面对的隐忧有油价和利率向上或遏抑经济成长，美元疲弱则使金价及钻石价走高，以欧元或日圆折算的单位货品则日见昂贵，或削弱消费市场力量。

股价3个月料越6元

初步预期，周生生集团在2005年头6个月的经营情况大致可为：(一)珠宝制造及零售总收益19.06亿元和增加59%，分部业绩为1.27亿元，则大幅上升77.2%。(二)贵金属批发营业额25亿元和下降16%，分部业绩却下降29.2%和仅达480万元。(三)证券及期货经纪业务分部业绩1369.3万元，增长年率20。

估计周生生集团股东应占溢利可为1.54亿元，较2004年的8593.5万元同比增加79.5%，每股基本盈利0.3075元和中期息0.1元。

周生生股价在3月24日因业绩良佳而逆市上升0.325元或6.66%，收报5.2元。日线图呈大阳烛倒转锤头，9RSI于中轴上方底背驰越上升轨，势头甚强，STC%K亦底背驰越%D，有强烈买入信号，料3个月可达6元甚至6.3元目标。支持位可为4.65元甚至4.8元。